原标题:猫眼简史:互联网娱乐巨头崛起风云录

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文/邓鸣2月4
日除夕这一天也正是立春吉日。中国领先的互联网娱乐服务平台猫眼娱乐(1896.HK)(以下简称猫眼),也在这一天于港交所挂牌上市。上午9点,猫眼娱乐CEO郑志昊携猫眼管理团队在港交所敲响了开市锣。猫眼开盘涨0.14%,报14.82港元,市值达160亿港元。新经济公司在2018年迎来上市潮,作为新经济公司代表性企业,猫眼也终于在辞旧迎新之际,搭上了资本市场的列车。背靠腾讯和美团,在巨人肩膀上飞奔回顾这家公司过去6年多的发展不可谓不迅速。2012年美团内部成立电影项目,美团电影独立APP开始上线。到2013年更名为“猫眼电影”,并推出在线选座功能,2015年7月美团成立全资子公司猫眼文化传媒有限公司,美团和大众点评合并后,同年12月美团电影频道、大众点评电影频道、猫眼电影完成整合。2016年4月,美团创始人王兴宣布旗下猫眼电影正式分拆,成为一家完全独立运营的公司。同年5月,猫眼引入光线传媒作为战略投资人,2017年微影时代旗下娱票儿和格瓦拉并入猫眼电影。如今猫眼的平均月活跃用户于截至2018年9月30日止九个月达1.346亿,而猫眼在线电影票务服务的交易用户数目截至2018年9月30日止九个月达1.197亿。业务范围包括了在线娱乐票务服务,娱乐、内容服务,娱乐电商服务以及广告及其他。迅速增长的背后,离不开股东的资源支持。根据招股书,光线及其关联方为猫眼的第一大股东,持股比例为48.80%;腾讯持股比例为16.27%;美团为8.56%。猫眼目前旗下产品包括猫眼APP和猫眼专业版APP,以及格瓦拉。此外,猫眼还拥有微信支付、QQ钱包,美团应用程序和大众点评应用程序上的独家入口,以及在微信平台的猫眼小程序。招股书表示,猫眼在腾讯和美团点评平台上的入口帮助将其用户导向猫眼平台以满足用户的娱乐需求,微信、QQ、美团大众点评应用程序的丰富社交和生活服务元素与猫眼的服务相互补,并有助于加强用户参与度,随着猫眼进入内容发行和制作领域,由猫眼发行和制作的高质量内容进一步吸引用户并增强用户在猫眼平台上的黏性。根据招股书,2017年猫眼在微信及QQ的平均月活跃用户数为4340万,截至2018年9月30日止的九个月为5560万;在美团及大众点评的应用程序的平均月活跃用户数从2015年到2017年分别为3180万,4980万,6620万,截至2018年9月30日止的九个月为7220万。显然,微信、美团平台为猫眼提供了的巨大流量支持,使得猫眼更迅速地获取移动互联网流量红利,完成平台用户规模的积累。娱乐产业上游拓展之路2016年,在光线控股猫眼的消息被公布不久前,微影时代宣布完成了45亿元的融资,估值20亿美元,淘票票完成了17亿元的融资,估值137亿元。2016年5月27日,猫眼宣布独立分拆,同时引入战略投资者光线。光线以“现金+股票”的方式获得猫眼57.4%的股权。此举也令外界颇为不解,郑志昊接受采访时曾表示,“猫眼是从在线票务切入电影产业链,但我们想做的不仅仅是卖电影票,而是要在更大范围内探索,向互联网+综合娱乐平台这样一个目标发展。在第一个阶段,我们改变了票务模式。但是,要往下一个阶段走,就需要掌握上游的资源、建设上游业务能力。”他强调,在和光线的合作中,团队重点思考的是究竟什么样的方式能让猫眼成为未来业内最重要的玩家。“猫眼必须要和上游结合。所以这次战略重组,跟市场上的普通融资不是一回事,重在资源上的整合,而不是资本层面的安排。”“有了丰富的上游业务资源,猫眼可以做的更好,因为上游是猫眼的抓手之一,能产生协同效应。同时拥有线上和线下能力,并且把握内容资源的公司,更有机会创造非常好的价值。嫁接了上游资源之后,我们对内容生产、发行、投资将会有自己更好的理解。我们知道用户消费习惯,这对片方、对院线等行业和合作伙伴来说都是非常有价值的,价值才是竞争力。”郑志昊说道。自此,“互联网+综合娱乐服务平台”成为猫眼的定位。定位的转变,也表明了猫眼欲向上游的内容端切入的决心。从2016
年、2017 年及截至 2018 年 9 月 30
日止九个月,猫眼参与出品发行4部、11部、16部电影。猫眼在此前参与的电影有《心花怒放》《港囧》等,这几部作品猫眼大多是联合出品、联合发行。从2106年开始,猫眼担任电影的主控发行方,《捉妖记2》《羞羞的铁拳》《后来的我们》《邪不压正》《一出好戏》等作品中逐渐作为主控发行方出现。

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7月9日,猫眼将召开“2019猫眼战略升级发布会”。

作者 |
商立木

1831年,英国海军舰艇小猎犬号上,29岁的达尔文发现这世界的终极奥秘:万物都在时间洪流中进化,迭代演变,生生不息。

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在互联网世界,进化同样是核心法则,只是进化过程被飞速加快。物竞天择,适者生存,无数颗种子被埋下土壤,最后破土而出的却寥寥无几。

自从上世纪九十年代互联网被引进中国以来,经过二十多年的狂飙突进,已经崛起为中国经济中举足轻重的一个产业。这个领域诞生了太多的传奇,从BAT到TMD(头条、美团、滴滴),每一个故事都让人激动不已。

这其中,猫眼是最值得观察的样本之一。它诞生于狭窄赛道,成长于群狼窥伺,竞争与搏杀、抉择与调整,片刻都未停歇,而猫眼却能游刃有余,击穿壁垒,跨界进化,从电影到演出、剧集、音乐各娱乐领域,最终完成自己的生长布局。

猫眼成立于2013年,它原本是美团旗下的在线票务业务,后被分拆出来独立运作。经过六年高速发展,猫眼迅速崛起为中国互联网娱乐领域举足轻重的玩家。

猫眼的进化论究竟藏着什么奥秘?解开猫眼的进化密码,对于那些尚在孕育的种子而言,将是一笔宝贵的财富。

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「进击的猫眼」

2018年9月3日晚,港交所披露了猫眼娱乐的招股说明书,这意味着猫眼正式开启了赴港上市之旅。

坊间称,猫眼诞生于美团创始人王兴的一次夜间巡视。

作为中国领先的互联网娱乐服务平台,猫眼是继阅文、小米、美团之后又一赴港上市的具有代表性的中国新经济公司。

彼时,美团团购业务刚刚上线不久,王兴观察后台数据,发现电影票团购数据喜人,这项业务也最受都市人喜爱。

那么作为互联网娱乐服务行业中一颗冉冉升起的新星,猫眼到底有着怎样的经营和财务业绩呢?今天风云君就跟大家一起去探究一番。

2011年,美团电影票业务销售额超1.2亿,成为仅次于“餐饮”的明星业务,第二年,美团将该业务独立,最初叫美团电影,后来命名为猫眼电影。

一、先手突击:猫眼发展简史

2014年,新生不久的猫眼迎来高光时刻,它年度交易额突破45亿元,成为中国最大的在线电影票分销商。

猫眼原名美团电影,由美团于2012年2月份推出,开始在美团作为一个娱乐部门开展在线电影票务业务,向大众提供电影资讯、影院信息、电影票团购服务。

也正是那一年,猫眼加快了进化脚步。从电影票在线销售这个分类领域破土而出后,猫眼入局发行业务,首创电影O2O预售模式,当年暑期档大战中,猫眼借一部《变形金刚4》预售,便把移动端选座购票份额做到了第一。

2013年1月,美团电影更名为猫眼电影,并推出具有在线座位选择功能的猫眼App,这一功能的推出深受用户欢迎。这一步对猫眼的发展壮大十分关键,虽然格瓦拉是第一个实现在线选座的网站,但是猫眼首次将小众选座带入到大众选座时代,并因此获取了先发优势。

这仅仅是进化的开始。《变形金刚4》之后,猫眼以《心花路放》探索互联网宣发模式。那一次,猫眼连做3次点映,开创式地用预售拉动口碑,最终电影票房11.7亿,猫眼名扬业内。

2014年,猫眼顺势推出社区功能,围绕活动促销和核心用户深耕细作,不断完善媒体内容,使得用户的黏性得到大大增强。与此同时,猫眼开始进入电影宣发领域,比如当年热映的《心花怒放》,猫眼作为联合作品方,独家预售票房1.1亿。

从售票到宣发,猫眼看到了溯源而上的可能。这是进化的必然抉择。

2015年美团与大众点评战略合并完成之后,猫眼整合了大众点评的娱乐业务,并切入到电影周边的衍生业务。

2016年9月公开演讲中,猫眼负责人郑志昊称,“如果大家关注的还仅仅是卖票的环节,我认为那还是处在‘互联网+’的上半场。在下半场,互联网以及运营和技术能力是我们的基本功,但如果对行业不理解,对行业深入程度不够,不能进入到产业链里面,我们就没有根基。”

2016年猫眼从美团点评分拆独立运作,利用快速增长的在线娱乐票务业务先发优势,引入光线作为战略投资人,开始深入电影发行业务。

当年5月27日,猫眼宣布从美团点评独立分拆顺利完成,并引入光线战略投资。

2017年,与腾讯达成战略合作伙伴关系,并成为腾讯在社交网络平台独家票务渠道;同年9月,猫眼电影与微影时代合并组建猫眼微影;同年11月,猫眼与微影业务整合完成,并获得腾讯一笔10亿人民币的投资。

上游资源进入之后,猫眼全面拥抱影视产业链上下游,探索全产业链和多元化“互联网+娱乐”。

2018年上半年,猫眼已经为占中国综合票房的90%的电影提供娱乐内容服务,成为了名副其实的互联网娱乐服务巨头。

2017年9月,猫眼完成进化中关键一步:猫眼和微影时代组建新公司“猫眼微影”,新公司向多领域全面进军。

从猫眼的发展历程来看,在C端,它经历了从“在线选座——媒体内容——社区及媒体内容完善”的发展过程,形成了用户观影消费的全程闭环。而在B端,猫眼手握大量用户数据,成功参与了众多影片的宣发,将来会继续向电影产业链上游挺进,如电影制作与投资,形成一个电影娱乐产业的生态圈。

猫眼上市前的招股书中披露了进军的战果:截至2018年9月30日,在线娱乐票务服务获18.32亿元收益,较2017年同期同比增长85.9%;发行、宣传等娱乐内容服务获得9.1亿元收益,较2017年同比增长121.5%;网上预订卖品、销售衍生品及影院会员等娱乐电商服务获1.6亿元收益,较2017年同期同比增长83.0%。广告服务及其它获得1.6亿元收益,较2017年同期同比增长216.0%。

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猫眼早已不是一家单一的票务公司。从2015年到2018年前三季度,猫眼娱乐在线娱乐票务增长比率稳定在50%,但在整体收入结构中的占比却从99.6%下降至59.8%。娱乐内容服务也从2015年的占比几乎为零增长到为29.8%。

猫眼的另一大优势是背后站着众多实力强劲的大佬。根据招股说明书,截止目前猫眼主要持股方为光线、腾讯、美团点评,分别持有公司股份比例为48.8%、16.27%、8.56%。通过将众多大佬绑定在一起,形成一个利益共同体。

2016年,猫眼开始参与电影主控发行,短短两三年时间,已经迅速成为2018年中国排名第一的国产电影主控发行方,参与出品/发行了《捉妖记2》《后来的我们》《邪不压正》《李茶的姑妈》《来电狂响》等影片,内容业务与在线票务相互协同,打通电影产业链。

猫眼在娱乐行业拥有与腾讯优先合作的权利。用户可通过微信的多个功能界面使用猫眼的服务,主要包括微信钱包及微信小程序。通过与腾讯的战略合作,猫眼拥有微信钱包及QQ钱包的少数几个专用入口之一,并且是唯一的电影、现场表演及体育赛事入口。

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猫眼是美团App及大众点评App上娱乐票务及服务的独家业务合作伙伴。与此同时,通过满足用户的娱乐需求,猫眼为美团点评带来更丰富的服务,并利用猫眼强大的服务能力及创意提高其用户黏性,让美团点评与猫眼达成互惠互利的关系。

借助于电影观众消费频次高的特点,猫眼通过高频打低频,开启了娱乐跨界的征程,打通演唱会、话剧、戏剧、芭蕾、体育赛事、休闲展览等多种演出的购票和营销渠道,成为国内第二大现场娱乐票务平台。

一言以蔽之,猫眼通过美团、点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大入口,为用户提供多样化的娱乐内容及服务,使得消费者能够随时随地获取娱乐新闻、电影预告及独家的内容创作者视频访谈等娱乐资讯,并一站式完成娱乐消费。

2018年,猫眼作为2018张学友“学友·经典世界巡回演唱会”北京站票务总代理,线上销售18秒销量即破千万,6分钟销量破5000万。

回顾猫眼的成长历程,伴随着美团、光线、腾讯三位大佬的保驾护航,流量和内容资源优势可谓是得天独厚,同样,猫眼优秀的成长基因也会反映在具体的经营和财务数据上。

也是从2018年开始,猫眼的业务扩展至电视剧和网剧领域,陆续参与了《归去来》《老中医》《逆流而上的你》《长安十二时辰》等多部剧集。

二、出类拔萃:猫眼的经营数据和核心竞争力

华兴资本称,与主要专注于影院运营的中国影院运营商相比,猫眼在价值链上的业务更加多元化,并且它的增长前景,将比同行集团的集中业务更强劲。

猫眼在互联网娱乐服务市场拥有显著的领先地位。招股书显示,2018年上半年,猫眼月度活跃用户超过1.3亿。根据艾瑞咨询报告,按2018年上半年电影票务总交易额计,猫眼占据了60.9%的市场份额,成为了中国最大的在线电影票务平台。

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同时,猫眼也提供在线现场娱乐票务服务,以2018年上半年总交易额计,猫眼是排名第二的在线现场娱乐票务服务平台。

「进化的密码」

此外,猫眼还提供电影、电视剧、综艺的制作、宣传和发行等内容服务。2016年开始参与电影的主控发行并迅速成为中国排名第一的国产电影主控发行方;2018
年上半年,猫眼提供宣发支持的电影约占中国总票房的90%。

猫眼在港股中的代码为1896。

猫眼还是领先的娱乐行业用户及从业人员在线社区。按2018
年上半年平均月度活跃用户计,猫眼是中国最大的在线电影社区,猫眼专业版是中国娱乐行业最受欢迎的专业App。

这其中藏着一个小秘密。1896年是电影在中国的起点。猫眼选择这个数字作为股票代码,寓意上市是新的起点。

那么猫眼如何取得这样的成绩?它的核心竞争力又在哪里呢?

而对猫眼进化论而言,其中同样藏着秘密。解析猫眼的进化原因,可以发现,有三重原因,推动着猫眼持续进化。

首先,猫眼拥有数量庞大且活跃的用户群体,他们的消费行为和娱乐喜好,为猫眼提供了独特且极具价值的用户洞见。凭借猫眼的大数据能力及先进的算法,猫眼已实现并不断优化对娱乐行业的深刻见解。

第一重进化密码是行业大势。

猫眼首创的行业统计数据,例如想看指数,为行业参与者提供有价值的工具以帮助他们在电影上映前预判市场接受度。猫眼的数据洞见使影院及剧院可动态调整排片及定价策略,以实现收益最大化,并助力出品方及发行方实现观众影响最大化。

2017年,郑志昊在混沌大学演讲中,将时代机会、市场增量看作猫眼成长的关键,“在互联网早期用户进行大规模线上化、用户进行整体迁移时,只要有一款产品做到极致,快速实现闭环体验,就有机会拥抱这次红利。”

其次,猫眼能有效地整合线上线下资源。猫眼独特的娱乐内容服务能力整合了猫眼的大数据能力、媒体内容覆盖及线上线下合作资源,使猫眼可以更好地识别、捕捉及服务猫眼业务合作伙伴的需求。

猫眼顺势而行,抓住了电影O2O机会,踏上整个移动互联网飞速发展的潮流。

再次,猫眼能够实现行业数字化,提升行业的生产力及效率。猫眼为娱乐内容发行方提供一整套基于互联网的工具和服务,包括SaaS解决方案、高度相关的数据分析与洞见、互联网宣发及事务处理等,帮助他们实现运营的数字化并取得商业成功。

从更高维度来看,随着网络世界和现实世界的全面重叠,越来越多行业开始跨界融合,娱乐和互联网的遭遇、碰撞、演变,是大势所趋的必然。猫眼的进化,顺应两个行业重叠的新需求。

这样,猫眼一方面可以为消费者提供从获取娱乐新闻、选择娱乐服务、完成交易支付的一站式支持;另外,也可以通过平台流量、数据、工具优势,为内容制作方、宣传发行方及电影院、活动场馆提供全方位服务支持,协助其优化运营效率。

第二重进化密码是数据基因。

猫眼已经逐步完成了上游电影、电视剧、综艺的制作,中游宣发、推广,以及下游票务销售和娱乐电商的全产业链布局,形成了坚实的全链条服务能力,这种全链条服务优势也延伸到包括电影、电视剧、演出、综艺等多元化业务领域之中。

猫眼因为美团后台的数据统计而诞生,从诞生伊始便拥有大数据基因。

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借助微信、QQ、美团、点评、猫眼、格瓦拉六大流量入口,猫眼能够获得消费者购票习惯、喜好等核心数据,借助数据,除却了解观众,片方还能实时了解竞品情况、舆论情况、宣发效果,从而更科学高效地制定并动态调整宣发方案。

三、速度与激情:猫眼财务数据简析

第三重进化密码是灵活务实。

1、营业收入

这是两个看似矛盾的特性,然而在猫眼却和谐统一。

多元化的商业模式丰富了猫眼的收入来源。据招股书披露,猫眼主要营收来源于在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务及其他。

猫眼的灵动,体现在它战略上的机动灵活,成长为行业领军者后,它并未固步自封、走向保守,而是灵活地寻找发展新方向。

猫眼近年来业绩高速增长,营业收入从2015年的5.97亿元人民币增长至2017年的25.48亿元,年均复合增长率高达106.6%。截至2018年6月30日,猫眼的营业收入为18.95亿元,同比增长103.5%。

“一个产品打天下已经不可能了,我们要有价值网思维”,相比横向扩展的生态型企业,郑志昊在今年4月青腾大学演讲时提出了打通整条产业链、横向沉淀平台能力的价值网发展模式。

2、毛利

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猫眼毛利从2015年的2.98亿元人民币增长至2016年的8.88亿元,到2017年增至17.42亿元,毛利增速分别为197%和96%,实现连续两年近翻番增长。2018年上半年毛利已达11.86亿元。2015~2017年猫眼的毛利大幅增长,毛利率也持续攀升,2017年毛利率达68.37%。2018年上半年毛利较去年同期增长80.79%。

而在打通的同时,猫眼又从上至下体现出低调务实的作风。

3、经调整溢利净额

关于打通产业链,郑志昊曾说,打通是个非常难的过程,横向的公司相对比较容易,因为资本可以助力,但是纵向的成长,把这个环节吃下来相对比较难,甚至非常难。

猫眼2015年和2016年的经调整亏损净额分别为12.70亿元人民币及3.00亿元,2017年的经调整溢利净额为2.16亿元,实现扭亏为盈。

这是一个艰难的过程,别人绕路而行,或者寻找捷径,可猫眼愿意去一点点凿穿。或许,这就是藏在它进化中的最大秘密。

经调整溢利净额从2015年的-12.7亿元跃升到2017年的2.16亿元,说明公司盈利能力逐步提升。

「未来的未来」

经营数据持续向好主要受益于公司规模效应和品牌认知度的增强、公司业务布局优化、业务拓展、市场份额扩张及经营效率提升。

持续进化的猫眼,在电影之外,正在布局全文娱。

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它手中的底牌很多,比如美团、点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉都是其流量入口,涵盖购票用户超2亿,辐射娱乐消费人群10亿。

(数据来源:招股说明书)

除此以外,猫眼的合作影城/剧院超过10000家,地面营销网络覆盖全国137个城市460多个核心商圈、400多家高校,100多万个营销点位。

4、现金储备

猫眼CEO郑志昊谈及未来的进化方向,提出了价值网的观点,并将价值网创新特点归结于三点:纵深价值、能力沉淀、协同效应。

截至2015年、2016年及2017年底以及2018年6月30日,猫眼的现金及现金等价物分别为人民币0.64亿元、11.02亿元、11.70亿元、7.05亿元人民币。

他认为,当人口红利终结,单点价值突破的时代已经结束,提升网络节点的价值交换效率,才能赢得下半场。

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快速进化的猫眼,让人几乎很难估量未来的模样。

(数据来源:招股说明书)

当下的猫眼拥有娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告等多个营收点,每个点在未来都有爆发空间。

5、研发投入

对于全文娱这个广阔赛场而言,内容生产、IP合作、跨界营销,无论哪个环节,都为猫眼带来极大想象空间。

猫眼自创立以来始终重视产品的研发和创新,持续投入大量资源。

猫眼可串联起影、剧、网大、综艺、演出以及艺人、MCN、影院等全文娱资源,在演变中不断进化。

猫眼的技术能力及信息基础设施的稳定性对猫眼的业务营运至关重要。猫眼的平台基于高度可扩展且可靠的云技术架构,使猫眼能够利用大量的实时数据及确保大规模访问时的高速性能,从而为更多用户提供服务及应对日益复杂的业务运营。

品途智库发布的《2018中国文娱产业研究报告》分析,到2021年,中国文娱及媒体产业规模将突破2万亿。产业蓝海无垠,成为猫眼进化的幕布。

猫眼于2015年、2016年及2017年,在研发及技术方面的投资分别为0.49亿元、1.63亿元、1.44亿元人民币,2018年上半年已投入研发费用近1亿元。

7月9日,猫眼将召开“2019猫眼战略升级发布会”,展示巨轮的全貌。届时,拥有专属进化论的猫眼,又将进化成何等模样,让我们拭目以待。

俗话说得好,有投入才有产出,猫眼也不例外。

猫眼取得了一系列成果,包括首创了秒级实时更新电影票房统计,实现了中国七大主要视频平台小时级网络播放量监控等。后续,猫眼将继续通过人工智能技术和成熟的大数据分析能力持续输出行业洞见,不断推动娱乐行业的数字化升级。

从以上财务分析可知,猫眼是一家成长性极佳的互联网娱乐平台公司,那么,其成长性的空间是否足够大呢,要想知道答案得从其所在的行业去寻找。

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四、未来可期:猫眼的发展前景

中国娱乐市场的规模于2017年达到人民币1.28万亿元,已成为世界第二大市场,仅次于美国。根据艾瑞咨询报告,中国的娱乐市场将持续增长,并于2022年增至人民币3.21万亿元,相当于自2017年起按复合年增长率20.2%增长,远超该行业的全球增长。

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(数据来源:招股说明书)

中国娱乐市场的强劲增长受益于以下因素:

1、科技及移动互联网的发展。

中国移动互联网的高渗透率及移动支付的发展使得中国人口较以往更容易获得娱乐体验。

2、消费升级及日益增长的消费能力。

随着国民的消费能力增长及城市化持续进行,预期娱乐方面的消费意愿将继续上升,带动整个娱乐市场增长。

3、更多元化及量身定制的娱乐形式。

不同品味及偏好的消费者可选择的娱乐形式正
持续增加。此外,科技及大数据分析有助行业参与者更了解消费者,并提供更个性化及有吸引力的娱乐体验。

4、娱乐内容质量的提升。

除娱乐选择增加及内容日益个性化外,娱乐内容的质量正在提升,进一步满足消费者更高的期望及需求,从而带动中国娱乐市场的整体发展。

中国电影市场规模已位居世界第二,仅次于美国。根据艾瑞咨询报告,中国电影市场
2012年至2017年的复合年增长率为29.2%,2017年的市场规模达到人民币761亿元,且预计以20.7%的复合年增长率进一步增长,并将于2022年达到人民币1,945亿元。按票房计,预期中国将于2019年超越美国成为最大的电影市场。

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(数据来源:招股说明书)

中国娱乐产业正驶入高速发展的快车道,对于乘风破浪一路飞奔的互联网娱乐服务平台猫眼来说,未来的前景值得期待。

猫眼选择此时赴港上市,可谓占尽天时地利人和。对于猫眼来讲,上市并不是终点,而是新赛道上扬帆起航的起点。

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